11月5日每日研选 | Agent有望催生千万核级需求 CPU价值正在重估

      当地时间11月3日，超威半导体（AMD）发布第三季度财报。公司第三季度营收133.8亿美元，同比增长45%，高于市场预估的130.8亿美元，并且预计第四财季营收约为170亿美元，超出分析师平均预期。

　　分业务板块看，数据中心事业部单季营业额创下85亿美元纪录，同比增长97%，主要来自EPYC处理器的强劲需求以及Instinct系列GPU放量。公司管理层在业绩会上大幅上调2027年指引，预计总营收增长超80%，其中服务器CPU收入预计增长约一倍，数据中心AI营收预计增长幅度远超一倍。

　　很长一段时间，AI算力芯片叙事几乎被GPU垄断，CPU被当成“配套资源”看待。但Agentic AI的兴起正在改变这个逻辑。机构认为，大模型推理与任务执行能力提升，正推动AI需求从对话问答走向Agent任务执行。而Agent单次代码分析调试需要消耗极高的Token，这些负载主要落在CPU上。

　　换言之，如果Agent越“能干”，对CPU的需求和要求就越高。有机构测算，Agent规模化落地，有望催生千万核级CPU需求。将Agent拆分为个人、编程、浏览器及企业级四类场景，以1亿日活、人均每日1个任务为基准，四类场景物理核需求加总约2022万核，折合约31.6万颗64核CPU，其中编程Agent贡献近七成。

　　据TrendForce集邦咨询近期产业研究，随着各AI服务厂商积极推出AI Agent相关应用，服务器CPU需求自2025年下半年起稳步成长，预估2026年出货量年增幅达31%；展望2027年，AI推理需求持续成长叠加Agentic AI服务渗透率提升，出货量有望再增逾40%。

　　需求潜力之外，供给侧同步收紧。有机构研报称，服务器端缺口较大，英特尔第四代、第五代至强处理器和AMD第五代EPYC服务器CPU库存已近乎售罄；上游ABF载板因T-glass短缺供应紧张，英特尔优先保供服务器CPU，服务器CPU产能仍然紧缺。服务器CPU产品方面，英特尔计划2027年推出Diamond Rapids至强处理器，目前已进入送样阶段并计划逐步扩大出货。

　　从产业链机会来看，AI需求已从GPU扩展至CPU及定制ASIC，封装与测试产能持续吃紧。先进封装、测试设备、PCB及覆铜板等环节均处于景气向上通道，AI算力硬件从单点爆发走向系统级协同升级的趋势愈发清晰。具体标的方面，机构建议关注：长鑫科技、沪电股份、瑞芯微、晶晨股份、思特威、乐鑫科技、生益科技、北方华创、中微公司、拓荆科技、景旺电子、鹏鼎控股等。